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最近几个交易日里，投资者的目光都集中在了通胀数据上，可以预计，这些数据将表明，通胀确实处于下行趋势当中，但是依然高于央行的目标水平。我们认为，央行推高终端利率的能力，以及对长期利率的影响力已经下降，这也是央行论坛上各位央行行长均维持鹰派立场的原因。未来确实可能会有更多的紧缩政策，但这仅仅是印证此前的市场预期，唯一有所不同的是，鲍威尔并未排除在7月和9月会议连续加息的可能。但央行想要强化鹰派预期已经开始越来越困难，因为投资者仍对经济的承受能力有所怀疑。通胀依然是央行决策的指南针。在基数效应和统计方法调整的背景下，预计今天的德国通胀数据仍有走高的风险。这也能让我们很好地了解明天欧元区通胀数据的走向，通胀的走势将表明，欧洲央行并不具备放松紧缩政策的条件。在这种情况下，收益率曲线将在未来一段时间内保持倒挂，更广泛的经济数据也将会出现更疲软的表现，表明紧缩政策正在发挥作用。如果说有什么因素能够扭转目前央行强硬的姿态，那就只可能是通胀的意外下行。